斯坦福大学教授达雷尔·达菲谈我们的大稳定币未来

 
Darrell Duffie在斯坦福大学商学院任教，在那里他教授和研究金融市场设计。
达菲写道，实现学术格言“出版或灭亡”是非常重要的。他的工作涵盖了从建模金融生态系统到质疑LIBOR的信誉(LIBOR有时是为设定贷款利率而操纵的基准)的问题。他还写了关于加密货币的破坏性必然性，特别是由法令支持的稳定币。
10月，在杰出的三十国集团活动中，达菲(Duffie)与天秤座联合创始人大卫·马库斯(David Marcus)和国际清算银行总经理奥古斯丁·卡斯滕斯(Agustin Carstens)作了演讲，介绍了稳定币对银行系统的影响。他说，加密货币将通过减少人际，银行间和国际层面的低效率来改变经济。
在数周的时间内，我给Duffie教授发送了许多有关稳定币的问题。以下是我们通过电子邮件发送的有关稳定币基本知识，央行数字货币是什么，当然还有天秤座的简明摘要。
什么是稳定币?
稳定币是一种数字资产，其价格以本地法定货币计为恒定或几乎恒定，并以密码方式持有和转让。
最初是什么激发了您对稳定币的兴趣?
当前付款系统的质量较弱且成本较高，尤其是在美国
第三十届国际银行研讨会，2019年10月20日星期日，在华盛顿特区的泛美开发银行举行。
您认为过去一年稳定币中最大的事件是什么?
从我对支付金融技术的兴趣来看，过去一年中最大的事件是揭露Tether中的严重问题，天秤座的最初提议以及美联储决定继续FedNow的决定，这是另一种解决方案。满足改进支付系统的需求。
您是否从事过天秤座工作，或者您是该项目的观察员?
是。我有几次见过天秤座的人。我不在支付领域与任何公司合作。我只是在观察和学习。
您如何看待欧盟官员，美国国会和中国决策者对天秤座的监管反弹?
这些反应是自然而适当的：“不，除非我们确信该服务符合旨在保护用户的规则，否则您将不会提供此服务。”
天秤座是否有潜力改善支付系统?
如果天秤座遵守规则，则可以，它可以提高付款效率并降低付款成本。这将是一个积极的发展。付款会更快，更便宜。
但是遵守法规并非易事，就监管者的看法而言，它们已经陷入困境。
您前面提到的这种“揭露”将如何影响Tether的发展?
纽约检察官指称，Tether从支持Tether的信托持有资产向关联方贷款时存在利益冲突。因此，人们可能会认为“稳定硬币”实际上是不稳定的。就其具有稳定的价值而言，这令人怀疑其可信赖性。
Tether在加密生态系统中的作用是什么?
价格的稳定促进了交换手段的使用。我认为Tether之所以受欢迎，是因为它暂时的价格稳定。
Circle的USDC或Binance Token等其他加密货币现有稳定币中的哪些，它们是否会在其生态系统之外发挥更大的作用?
我希望Tether为其他人展示出对他们的支持质量表现出强大的独立控制能力的关注。到目前为止，现有的稳定币还没有为其技术提供有力的证明。是的，考虑到严重的网络外部性，不同的稳定币之间正在有效竞争：任何人通常都倾向于使用他人使用的支付媒介。
您如何制作像DAI这样的加密货币稳定币?
我态度开放，但是我希望与加密货币挂钩的稳定币在建立支付应用程序的关键用户群方面将遇到困难。
加密对银行和金融部门有什么影响?
到目前为止，对银行和金融业的主要影响是人们对支付系统中存在的差距和机会的意识增强，以及一些研发工作，例如JPM Coin。
您认为私人稳定币会破坏传统的银行服务吗?
实际上，我并不认为私人稳定币会占上风。但是，稳定币对现有支付服务提供商的进入威胁将导致中断，包括可能改善支付服务。例如，目前尚不清楚JPM Coin是否可以广泛用于广泛支付中。其次，摩根大通似乎不太可能在支付领域早日破坏其传统特许经营权。
摩根大通的稳定币在银行间和银行间流程中可能实现什么?
摩根大通(JPM)硬币和USC(公用事业结算硬币)将用于批发证券交易和其他大型银行间交易的结算。
这是一个严重的想法，并且原则上可能做得很好。我不相信美联储会合作。某些银行可能会对此做出反应。
本质上会更值得信赖吗?
摩根大通(JPM Coin)将像在摩根大通(JP Morgan Chase)中的存款一样安全，因此受到高度信赖。鉴于中央银行的必要协议，南加州大学将得到中央银行的支持，因此显然值得信赖。
您如何看待CFTC前高管Gorfine和Giancarlo提出的美元支持的稳定币?
这是一个认真的想法，原则上可以很好地工作。我不确定美联储是否会合作。一些银行可能对此做出反应。有效的CBDC(中央银行数字货币)将极大地改变私营部门支付行业的性质。例如，信用卡交换费将承受压力。
此外，实现网络规模效应将不容易。 (鉴于Facebook庞大的用户群，天秤座自动克服了这一担忧。)
您能否详细介绍引入中央银行稳定币的规模效应问题?
规模效应以几乎相同的方式适用于任何形式的货币，包括中央银行的稳定币。只有在经济中大多数代理人认为大多数其他代理人已经准备好并愿意将其用作交换手段的情况下，给定的潜在交换媒介才可能是货币的有效形式。这是网络的外部性：使用它的人群越多，想要使用它的人群就越大。很简单的经济学。
中央银行在创造所需的规模效应方面具有巨大的优势，因为它已经提供了每个人都可以使用的资金。它可以简单地开始用自己的稳定币代替传统形式的央行货币(例如纸币)。中央银行还可以允许银行和可能的其他中介机构将其稳定币提供给任何需要它的人。
您认为美联储会实施这一想法吗?
我怀疑美联储(或更广泛地说是美国)会推出由国家支持的稳定币。从技术和政治上讲，这都是困难的。如果工作不顺利，即使只是偶尔，政府官员也会受到严厉批评。
这项技术将首先在世界上的哪个地方部署?
尽管您写道美联储不太可能推出稳定币，但您认为央行数字硬币是否可能独立于区块链而开发?
在CBDC中合格的“区块链”已成为定义，而对CBDC的功能特性并不一定那么重要。我确实希望中国人民银行很快就会提供CBDC，甚至在明年。
国家支持的数字货币能否帮助维持对货币政策的控制?
如果以本国法定货币计价，有效的国家支持数字货币将增强货币控制，特别是改善货币政策的传导。之所以如此，是因为它将减少市场细分并促进支付和存款相关服务的竞争。如果外国或全球稳定币在小型开放经济体中得到广泛使用，则控制本币货币政策将变得更加困难。
您一直在关注特定的研发项目吗?
以上所有这些以及快速付款系统，在其他国家/地区都很受欢迎。如果执行得当，FedNow可能会成为美国的游戏规则改变者.Token X具有惊人的强大新技术，可以升级基于银行的支付栏-这是我见过的最酷的主意。