安全令牌产品(最终)定于2020年起飞

 
这篇文章是CoinDesk的2019年年度回顾的一部分，该年度汇集了100篇专集，访谈和对区块链和世界状况的了解。艾玛·钱宁(Emma Channing)是Satis集团的首席执行官，也是ConsenSys Digital Securities在FINRA的注册代表。
2019年见证了用于安全令牌发行的技术飞跃发展，并有望在2020年更多发行这些受监管的数字资产。
2018年开始时只有三个STO投入市场，然后见证了基础设施建设的蓬勃发展以及替代交易系统(ATS)许可证的申请，这是美国交易私人安全令牌所必需的。但是，在获得许可的三个ATS中，直到2018年底才获得贸易批准，除了tZero和OFN STO之外，只有两个金融机构发行：摩根大通(JPMorgan Chase)向加拿大国家银行(National Bank of Canada)和世界银行(World Bank)进行Quorum检验。 8100万美元的Bond-i。许多潜在的STO发行人面临高昂的前期成本，而他们却在努力拼凑类似于现有投资平台的STO技术。
相比之下，2019年，基础设施技术显着改善，而成本却急剧下降。同时，平台已开始围绕端到端功能和合规性进行周到的设计，包括经纪交易商需要的功能(例如，围绕适合性数据，例如潜在投资者的投资经验和风险承受能力，因此经纪交易商可以根据FINRA规则合理地建议他们)。这些发展以及关键的托管和控制行业的兴起，对于资产类别的长期成熟而言是个好兆头。
在2019年初，Satis集团与ConsenSys合作，并帮助开发了其数字资产平台Codefi。越来越多的人意识到发行者需要能够“强制”令牌持有人(适当披露)某些功能，包括强制升级，转让，烧钱和铸造。在每种情况下，以加密安全的方式进行刻录意味着销毁令牌，而铸造意味着创建令牌。在法院下令的情况下，必须提供强制转移，焚烧和铸造的功能，但是如果令牌丢失或被盗，还必须提供必要的功能。可升级性很重要，因为安全令牌的最新技术持续快速发展。有多种方法，但是Codefi的可升级性功能是通过代理模式(一种允许您将某物交换为另一物的软件)处于智能合约级别的。
STO交易流程在2019年有所放缓，但有明显的例外，例如Blockstack成功的A + STO法规发行。 ATS上的安全令牌在2018年二级市场交易中的延迟以及一旦开始交易便产生了可观的买卖差价，这阻碍了推动许多STO项目的高流动性梦想。相对流动性是一种好处，但对STO而言不是灵丹妙药(除了基金，特别是那些拥有活跃，共同投资的LP且希望彼此交易的基金)。对于个人，注册投资顾问和经纪交易商而言，托管和控制解决方案固然重要，但从实践和法律角度而言，它们仍是新生且复杂的。另一个问题是质量低下，资格不合格或热心的律师为STO提供咨询服务且未能交付。尤其是，对A +法规申请的过度信心，一直以来都是昂贵且漫长的，而且对于许多STO尤其如此，这导致了严重的延误和失败的报价。
投资者希望获得高增长，高利润，技术驱动的投资，而传统的私人住宅则吸引了他们。
值得庆幸的是，也有一年，某些错误的概念被遗弃了。例如，业界不再认为STO比其他类型的私募更容易出售。尽管STO在许多方面都非常适合D条例第506(c)条免除注册，这允许与其他私募不同的是一定程度的公开市场营销，而A +条例是“小型”公开发行，但没有没有经过认可的投资者测试，最终它必须吸引一直以来参与私募的高净值投资者。完全依赖相对未知的管理或高风险管道的产品，创造性的高风险项目(例如电影集会，零碎的单资产房地产，已经以其他方式交易的零碎的商品，在不稳定的国家或类似国家的单一概念项目)不会在这个投资者群中产生兴趣。我们认为，投资者希望看到的是传统上私募所吸引的那种高增长，高利润，技术驱动的投资，特别是考虑到证券代币所有权涉及的技术学习曲线。与往年相比，2019年的工作非常困难，就是要在我们认为不会成功的事情中找到这类发行人。但这是经典的新兴技术和资本市场的增长曲线，到2020年一切都将预示好。
在STO发行的机构方面，大量增加了后台功能和海外基础设施。 7月见证了以新加坡为基地并受其监管的首个安全令牌交换1X的推出。它具有由ConsenSys提供的ERC技术的第三方托管解决方案(对于STO来说是一个重要问题)。 8月，世界银行第二次发行了3380万美元的Bond-i债券，这次是澳大利亚联邦银行作为发行人，道明证券和RBC资本担任管理人。 9月，桑坦德银行发行了2,000万美元的代币化债券，完全在以太坊公共网络上交易(CommBank和Quorum都在专用网络上)。 9月，另一家与ConsenSys合作的公司Allinfra宣布与亚洲最大的房地产投资信托基金(Link REIT)合作。金融行业的这种显着兴趣是进入2020年的强烈信号，并最终超越了D规例私募融资的STO技术。
如果STO行业要在2020年进一步发展，它需要提供更大的流动性以外的理由(即STO将投资转移到以前的非流动资产)。 STO需要由具有适当资格的FINRA注册代表进行设计，以提供一个更好的陷阱，从财务上来讲，这不仅在财务上具有吸引力，而且还增加了功能或增强的执行力或类似功能，其性能超过了传统资本市场。为了实现这些目标，发行人需要利用全套DLT技术。这就是我们与ConsenSys和Codefi合作的原因。现在，许多关键基础设施和市场都已经达到了我们两年前可能梦dream以求的技术标准。现在只是寻找合适的发行人，合适的产品和合适的购买者的问题。归根结底，鉴于过去两年的发展，我们对STO在公共和私人市场上变得司空见惯仍然充满信心。