我的投资组合中有多少应该分配给比特币？

据悉，当人们第一次使用比特币作为储蓄工具时，或者当传统金融类型的人将其视为潜在投资时，他们很快就会面临规模问题。我应该将多少比例的资产投入这个新的、有前途的资产类别？

对于大多数maxis来说，这个问题是荒谬的：自然地，尽可能地（或谨慎地）尽可能。顽固的马克西斯借法币来获得更多的坐席——皮埃尔·罗查德的投机攻击。如果你持有比特币以外的任何其他资产，你实际上是在做空比特币；你不想做空比特币。

如果我们暂时退后一步，考虑到不太相信——而且更规避风险——的基金经理或普通人的风险/多元化策略，比特币只是一个谨慎调整大小的问题。如果你不能忍受100%，而0%太低了——什么是合理的比例？

今年夏天早些时候，保罗·都铎·琼斯(PaulTudorJones)用“比特币作为投资组合多样化”描述了他想要的东西——“我唯一可以肯定的是，我想要5%的黄金、5%的比特币、5%的现金、5%的商品.”

1%到5%是一个常见的分配建议，即使在“对加密好奇”的人中也是如此——我怀疑，大多数情况下，因为5%是一个不错的、简单的数字（例如，很少有人会以7.648%的分配为目标）。其他建议范围从低个位数百分比到10%以上。个位数的拨款远非罕见：即使是一些备受瞩目的大学捐赠基金似乎也有类似的情况。

当然，因为事情在这个空间中移动快，如果你的目标比例，则还需要一个规则，当重新平衡你的投资组合，并通过多少。如果当比特币价值增加时，你不断将比特币持有量重新平衡为其他资产，你就会错过很多潜在的上涨空间——并且可能会损失不可接受的税收负债和交易费用。如果您所追求的只是在传统的投资理论之上获得一点额外的回报，那通常很好，但如果比特币确实重复其价值乘以10倍的趋势，那将是灾难性的。在这些情况下，你微薄的额外回报看起来就像2013年用比特币购买汽车或游艇的人:好贵。

耶鲁大学和罗彻斯特大学的经济学家YukunLiu和AlehTsyvinski分别在一篇三年前的论文中得出结论，比特币的风险敞口在1%到6%之间是最佳规模，这取决于你预测其未来年度超额回报的程度（分别为30、50、100或200%）。这些数字现在已经过时了，从那时起我们已经大规模地采用零售和机构，这似乎增加了与整体市场的相关性。据推测，正如我在其他地方所讨论的那样，回报情况也必须下降。在Liu和Tsyvinski看来，这两个因素都应该减少对投资组合的最佳比特币分配。福布斯的威廉鲍德温在我看来，正确地写道，“……比特币的历史很短。回顾股票和债券的一个世纪历史，并得出关于您可以期望从中获得多少回报和多少波动性的结论是一回事。从虚拟对象的怪异的第一个十年中推断出任何东西是另一回事。”

彭博社的JoeWeisenthal经常指出，比特币与其他风险资产的关联度非常高：“比特币的一大卖点是它的多元化优势，但如今，它几乎只是你的标准风险资产。它可能是云股票或特斯拉。或者见鬼，甚至是黄金。”

以及晨星的AmyArnott，表明BTC与其他资产的关系正在发生变化：“随着主流投资者越来越多地接受比特币，其作为多元化工具的价值正在下降；因此，不能保证增加比特币会提高投资组合的风险调整后回报，尤其是在过去的程度上。”

现在，比特币实际上并不是根据前瞻性通胀预期进行交易，而是更容易受到实际利率的影响，而通胀只是其中的一部分——无论如何，除了中国矿工恐慌或埃隆马斯克的推文等特定事件之外。这就是它与黄金的关系，黄金作为金融资产的主要缺点是其在高利率环境中的机会成本。如果您认为这种情况不会再出现，那么堆叠坐席是一个非常没有机会成本的投资选择。

不把所有鸡蛋放在一个篮子里的合理投资建议在多样化方面有其学术金融版本。这不仅仅意味着持有几家不同公司的股票，如果所有这些公司都面临相同的风险，或者彼此之间或多或少地进行相同的交易——而且随着中央银行的印钞机火速运转，一切都将慢慢成为同行业。所谓现代投资组合理论的理论观点是，您投资组合的不同部分会补偿其他部分，这样随机冲击，无论好坏，都会导致您的大部分储备金完好无损，无论发生什么。您需要不相关（或负相关）的资产，以便在发生紧急情况或一次性事件时保留您的储蓄。

对于长期投资者来说，管理他或她自己的资金（或者可能是一个家庭的资金）并计划数十年，这可能不是那么重要的事情。对于普通人来说，将美元成本平均投入被动共同基金等的建议恰恰是：您在未来5、10或20年内不会使用这些基金，因此拥有更平滑的投资组合轨迹对您的价值会降低感觉。你想要的是几十年的回报——实际上意味着直到你退休。即使考虑到金融媒体对价格波动的不断抱怨，似乎也不会对这项资产的金融案例产生什么影响。比特币的夏普比率，即其相对于其波动性的回报，通常优于大多数其他资产：

也就是说，即使忽略其晦涩的早期，比特币几年的HODL也足以支付其短期价格风险。

如何理解这一切？

重要的是要记住，所有这些规则都是通用的，并不适合您的财务状况。公平地说，在数百万人阅读的采访中，负责任的资产顾问无法公开给出更具体的指导，即，谈论他们知之甚少的财务状况。将您储蓄的2%或5%或10%一概而论，这与您生活中的三个关键要素完全无关：

时间安排：您打算何时使用或需要资金？你40岁退休？或者您是否在更正常的退休年龄退休？您是否正在获得一项原始的、无限期的资产以传递给您的继承人？

风险承受能力：您对看到投资在短期或中期的价值上下波动感到满意吗？如果您因某些资产的价格波动而无法入睡，这显然是您过度暴露的迹象。有些人对此感到厌烦，在50%以上的回撤中保持原样；其他人则像受惊的猫一样胆怯。相应地调整您的职位。

收入保障：其他财务承诺很重要，例如“你赚多少钱？”“你的配偶挣多少钱？”“你的开支是多少？”除非你将BTC当作一场万籁俱寂的赌博来对抗一个看似势不可挡的世界（在这种情况下，我建议你先把你的房子整理好，比喻地说），我不会建议那些名不见经传的人购买用他们的午餐或租金来支付比特币。如果这意味着您的家人或孩子不能吃饭，请不要将您的第二张信用卡全部用于比特币。

这些标准对我们所有人来说都会有所不同，对比特币如何运作的知识和理解——以及现有的货币和金融体系如何围绕所有这些标准。一般来说，你越陷越深，你就越相信比特币的长期价格潜力，因此你对更高的资产分配份额感到更加自在。

分配问题比单个数字复杂得多。在极限情况下，您甚至可能不会将BTC视为您投资组合其余部分的一部分，而是一种自由浮动的独立资产，您对其拥有完全不间断的所有权。